據(jù)悉，中國煤炭工業(yè)協(xié)會于2月21日召開部分大型煤企座談會，分析當(dāng)前煤炭行業(yè)經(jīng)濟運行情況，研究2017年運行形勢，探索促進煤炭經(jīng)濟平穩(wěn)運行的對策和措施。

業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計此次會議重點依然會聚焦煤炭去產(chǎn)能，并圍繞去產(chǎn)能將煤價控制在合理范圍內(nèi)，特別是煤炭行業(yè)即將進入消費淡季，整體需求較弱，穩(wěn)定煤炭市場頗為重要。

據(jù)悉，為了穩(wěn)定煤價，神華和中煤等大型煤企提出煤炭限產(chǎn)方案，并已提交發(fā)改委，方案提出從330個工作日恢復(fù)至276個工作日生產(chǎn)，延續(xù)去年前三季度的縮短生產(chǎn)日限產(chǎn)政策?？梢哉f，新一輪煤炭限產(chǎn)預(yù)期走高。

從行業(yè)基本面來看，除國內(nèi)大力推進去產(chǎn)能外，海外供給收縮也利于煤炭價格的穩(wěn)定。申萬宏源表示，無煙煤進口大幅縮減，疊加供給側(cè)改革，將導(dǎo)致國內(nèi)無煙煤價格進一步上漲，利好陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)等主要生產(chǎn)無煙煤的上市公司。

中信證券則表示，重申看好一季度行情的觀點，在目前供需基本面符合預(yù)期的情況下，板塊下行風(fēng)險較小，上漲行情的催化劑主要有四個：節(jié)后開工情況有望延續(xù)去年下半年水平，支撐煤炭需求；供給端276天減量化生產(chǎn)政策預(yù)期強，改善目前邊際供給；國企改革預(yù)期；優(yōu)質(zhì)煤種企業(yè)一季報業(yè)績超預(yù)期。

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*ST新集：噸煤成本大幅下滑，業(yè)績扭虧為盈

噸煤成本大幅下滑，是驅(qū)動業(yè)績改善的主要因素。報告期內(nèi)，響應(yīng)行業(yè)去產(chǎn)能，公司原煤產(chǎn)量819.4萬噸，同比下滑6.6%，但洗選率的提高使得商品煤產(chǎn)量同比增長4.3%，達到739.8萬噸。上半年煤價處于低位，秦皇島動力煤（Q5500）均價同比下降13.4%。

公司通過超大力度的降本增效，判斷主要通過壓減材料電力支出、修舊利廢、降薪裁員等方式，使得噸煤生產(chǎn)成本從去年同期的408元/噸下降到212.8元/噸，大幅下滑47.8%，毛利率從-20.26%提升到29.56%。其中，劉莊礦從去年同期虧損0.86億元實現(xiàn)扭虧為盈2.44億元，阜陽礦從去年同期虧損3.38億元實現(xiàn)扭虧為盈142萬元。

得益于應(yīng)收款項減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，非經(jīng)常性收益大幅提升。報告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性收益8861萬元，同比大幅增長333.7%，其中單獨進行減值測試的應(yīng)收款項減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回達到6755.6萬元，是驅(qū)動非經(jīng)常性收益大漲的主要因素。同時，在行業(yè)低迷和企業(yè)困難的情況下，公司得到政府補助1267萬元，去年同期僅有7.85萬元。

積極實施人員分流，管理費用有所提升。從期間費用來看，公司財務(wù)費用3.7億元，與去年基本持平，得益于公司內(nèi)部瘦身降成本，銷售費用3428萬元，同比下降了6.7%。為了深化改革，從長期實現(xiàn)生產(chǎn)效率的提升，公司積極對生產(chǎn)礦井的人員實現(xiàn)了分流，這雖然使得管理費用上漲23.34%，達到2.45億元。

盈利預(yù)測與估值：預(yù)測公司2016-2018年歸屬于母公司的凈利潤分別為1.35/3.11/4.69億元，同比增長105.3%、130.7%、50.8%，折合EPS分別是0.05/0.12/0.18元/股?？紤]資產(chǎn)整合預(yù)期較強，給予2017年2.5倍PB，目標(biāo)價4.59元。

露天煤業(yè)：另類煤炭股，當(dāng)下凸顯長期配置價值

公司現(xiàn)金價值遠(yuǎn)大于市值，首次覆蓋目標(biāo)價10.07元，增持。公司目前市值僅相當(dāng)于8年經(jīng)營凈現(xiàn)金流，而公司煤礦尚可采31年。現(xiàn)金價值遠(yuǎn)大于市值。預(yù)計2016-18年EPS分別為0.37/0.43/0.45元，首次覆蓋給予目標(biāo)價10.07元。

公司歷史財務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，供給側(cè)改革新政或更提高財務(wù)的可預(yù)測性。公司煤炭/火電毛利占比約為2/1，煤炭業(yè)務(wù)前五大客戶占比約58%，關(guān)聯(lián)交易占比近50%。特殊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)成就公司過往業(yè)績波幅大幅小于市場。2016年底四部門發(fā)布“平抑煤價異常波動備忘錄”，公司主要產(chǎn)品動力煤價格調(diào)控機制細(xì)化，或更加提高公司財務(wù)的可預(yù)測性。

公司煤礦成本優(yōu)勢明顯，而下游東三省煤炭需求或超市場預(yù)期。公司下轄兩個露天煤礦，2015年噸煤成本不到70元，鐵路外運，成本+運距+運輸方式使得公司產(chǎn)品競爭力明顯。同時，因過去3年煤炭固定資產(chǎn)投資增速大幅低于發(fā)電量增速，東三省的煤炭需求或超市場預(yù)期。

杠桿空間加大，注資承諾不作預(yù)期但也舊事重提。公司有息負(fù)債在扣除現(xiàn)金后只相當(dāng)于不到2年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流。為了避免同業(yè)競爭，大股東有注資承諾。對該承諾兌現(xiàn)與否不作預(yù)判。

*ST神火：脫星摘帽+“煤&鋁”供給側(cè)雙改革，2017年有業(yè)績有空間

2017年預(yù)計成功摘帽：公司1月初發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2016年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3~4億元，每股收益0.16~0.21元/股，扭虧為盈，將進行“摘帽”，股票簡稱由“*ST神火”恢復(fù)為“神火股份”。公司煤炭和鋁產(chǎn)品兩大板塊2016年均實現(xiàn)扭虧為盈，2016年煤炭板塊利潤總額5.53億元、同比增加9.42億元，鋁板塊利潤總額12.78億元、同比增加22.5億元。此外公司進行財務(wù)&資本運作，對27座煤礦一次性計提減值減少歸母凈利9.6億元、轉(zhuǎn)讓鄭州天宏產(chǎn)生投資收益6.4億元、暫不確認(rèn)高家莊探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓減少營業(yè)外收入6.97億元。

煤炭板塊：2016受益于煤價大漲，2017年預(yù)計仍有較高盈利公司主要銷售無煙精煤和瘦精煤，均用于鋼鐵冶金行業(yè)。受益于煤炭供給側(cè)改革帶來的供需失衡利好，兩個煤種的銷售價格在2016年幾乎都實現(xiàn)了翻倍。截至2017年2月7日，無煙精煤價格維持在1050元/噸的高位，瘦精煤價格維持在1320元/噸的高位。煤炭板塊從5月份開始盈利，12月份單月實現(xiàn)利潤總額超過1億元，全年實現(xiàn)利潤總額5.53億元。2017年分析冶金煤的價格走勢，受益于工業(yè)企業(yè)補庫以及3、4月份的旺季影響，冶金煤價格仍有支撐，并維持在高位，全年煤價呈現(xiàn)前高后低的走勢，但平均價格將明顯高于2016年，因此2017年業(yè)績?nèi)耘f可期。

鋁板塊：2016受益于鋁價大漲&低成本，2017年預(yù)計將繼續(xù)享受電解鋁供給側(cè)改革紅利：公司具備完成的“鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁材”產(chǎn)業(yè)鏈，且有自備電廠和陽極生產(chǎn)廠，自給率高。新疆神火用電成本顯著低于其他地區(qū)所以效益明顯，且與上游氧化鋁供貨商簽訂長協(xié)，有效抑制了成本的大幅波動。河南本部用電力成本高，盡量使用自備電，并以電定電解鋁產(chǎn)量，目標(biāo)是保持盈虧平衡。2016年收益于鋁價大漲，全年板塊實現(xiàn)利潤總額12.78億元。2017年隨著電解鋁供給側(cè)改革的推進，“2+26”城市污染防治，鋁價仍有大幅上漲的預(yù)期，公司不受限產(chǎn)但能享受漲價紅利；此外新疆1.5億基建投入，新疆神火80萬噸產(chǎn)能具有明顯區(qū)位優(yōu)勢。

盈利預(yù)測：預(yù)計未來隨著煤炭和電解鋁供給側(cè)改革的推進，煤炭：價格2017年將維持高位、電解鋁的價格將有大幅上漲，公司未來業(yè)績將顯著改善，暫不考慮高家莊煤礦的營業(yè)外收入（也不確認(rèn)6.96億營業(yè)外收入），預(yù)測2016-2018年EPS分別為0.19、0.72、0.83元，目前公司股價已達到8月預(yù)測的目標(biāo)價位6.28元，向上提高PB估值為2.5倍，目標(biāo)價格8.13元。